コロナの渦の中、需要が急増しているデリバリー業界ですが、Uber Eatsと双璧をなす出前館の株価が上がっています。
株価は順調に上がっていますが、業績は赤字が続いています。なぜ需要拡大しているのに赤字なのでしょうか？
今回はそんな出前館の今後の業績、赤字の理由、株価、倒産確率、買い時、将来性、Uber eats買収などを考察してみたいと思います。
基本情報
先ずは、出前館の基本情報を見ていきましょう!
| 会社名 | 出前館(旧会社名：夢の街創造委員会) |
| 業種 | 宅配サービス |
| 会社概要 | デリバリーサービスサイトの出前館運営 |
| 売上(3Q） | 2,994百万円(前年比73.3%) |
| 当期利益(3Q） | -973百万円(前年比-3,703.7%) |
| PER | --倍 |
| PBR | 5.99倍 |
| ROE | -3.39% |
| ROA | -1.51% |
| 自己資本比率 | 39.8% |
| 現在株価 | 2238円 |
| 株主優待 | 100株以上：3000円相当Tポイント |
| 配当（利回り） | 3.6円(0.16%) |
※2020年8月22日時点
注目すべきは売上が前年比で73%以上も伸びているのに、赤字という点です。
しかもその赤字額が大きく、前年比で-3703.7%という大幅な下落をしています。
なぜコロナの影響でデリバリー需要が増えているに、赤字になっているのか？業績にて解説したいと思います。
株価と見る、時系列
近年の株価の推移を見ていきましょう。
2016年8月
デリバリー機能を持たない店舗でもデリバリーが可能になる「シェアリングデリバリー」サービスの開始。
※元々はデリバリー機能を有するお店向けの注文サービスを展開していた。
2019年株価：3,345円(前月比30.4%)
2018年10月
2018年8月期末決算にて、連結の経常利益は8.4億(前年比6.5増)と発表。
あわせて2018年8月期末の予想として、経常利益は1.1億(前年比-86.2)であることを発表。
これにより株価は暴落。下げトレンドへ。
株価：2,350円(前月比-35.8%)
2020年3月
コロナの影響にて、外食需要が激減。
代わりに出前、デリバリー需要が急増。株価は上昇トレンドへ！
株価：1,060円(前月比7.1%)
2020年6月25日
3Q決算にてコロナ需要により売上は増収となったが、9.7憶もの赤字であることを発表。(連結では約18億円の赤字)
株価：1,567円(前月比－8.9%)
2020年8月18日
報道番組「ワールドビジネスサテライト」にて出前館がUberEatsの買収を検討していると報道。
翌日出前館はこの報道内容を事実無根と否定。
株価：2,240円(前月比8.2%)
業績
次にセグメント別の業績を確認していきましょう。
出前館事業は全体売上の約8割にを占めますが、利益に結びついておらず赤字となっています。
また出前館以外にも通信販売事業として酒、ワイン販売を実施している薩摩恵比寿堂という子会社があります。
2018年までは順調に業績が伸びていることがわりますね。
2019年度から大幅赤字へと転落していますが、これはデリバリー代行事業に本格的に参画したためです。
Uber Eatsは拠点を持たず、Uber Eatsと配達員は個人経営契約によって雇われています。
しかし、出前館は配達拠点を持ち、配達員は出前館の社員、アルバイトです。
つまり、デリバリー代行事業を拡大させるためには拠点確保、人勢確保を進める必要があり、これにより赤字となっているのです。(事業への先行投資)
なお2020年3Qの時点では通期業績は2020年8月期はコロナの影響で見通し見えないということで、未定としまいます。
３Qにおいてはコロナの影響、需要が激増しましたが、デリバリー代行事業を拡大させるための投資費用(店舗、人材確保費用)がかさみ赤字となっています。
2019年度の通期決算にて拠点を228店舗から2020年8月末までに330店舗へ拡大させると発表がありましたが、今期の決算資料を見ると店舗数は336拠点となっています。
すごい勢いで店舗数を増やしていますね…。
その投資効果もあって、３Qの配達代行手数料の増減率は821%となっています。
キャッシュフローと倒産確率
キャッシュフロ－
2017年までは順調に営業CFが伸びていますが、2018年からのデリバリー代行事業へパワーシフトしたことにより、投資CFが増えてフリーCFも低迷しています。
倒産確率
2019年度8月時点では現金が約18憶でありましたが、2020年３Q時点では300憶円もあります。
これはLINEから300億の出資を得たためです。
LINEはLINEデリマという独自のサービスがありましたが、出前館と統合し、圧倒的なNo１を目指すと宣言しています。
現状拠点拡大などで連結で18億の赤字ですが、潤沢な資金があるため直近の倒産リスクはありません。
Uber Eats買収確率
テレビの報道番組にて、Uber Eatsの買収検討していると報道がありましたが、翌日に出前館が事実無根と否定しています。
テレビ番組内でも説明文されていましたが、Uberはソフトバンクグループが大株主です。
出前館はLINEの出資を受けており、LINEはあソフトバンクグループの子会社です。
つまりどちらもソフトバンクグループに関係しており、同じようなサービス提供しているのであれば統合してシナジーを得た方がいいと推測がされています。
現にUber Eats自体は配達員の品質が悪い、Uber自体が赤字経営と問題を抱えています。
一方出前館は、デリバリー代行事業を拡大したいので人材確保をしたいと思います。
2社が統合によりそれらの問題がWIN、WINに解決するのであれば、統合する可能性も十分にあるのではないか？と個人的には推測しています。
株価チャート
コロナの影響にて需要は拡大しており、株価も上昇していますが、個人的には少し加熱気味かなと思っています。
コロナの影響による一時的な需要拡大であれば、沈静化した後に需要は減少し、拠点拡大路線が足かせとなる可能性があります。
またUber Eastとの統合は実現すれば、株価が大きく跳ね上がると思いますが、それに期待して株を購入するのはギャンブルのようなものなので、注意が必要です。
配当金
利回りは非常に低く、配当にはそれほど力を入れてはいません。
配当にまわすよりも、事業拡大するための投資に余剰金を回しています。
そのため、配当目的で購入すべき株ではないですね。
株主優待
100株以上で3000円のTポイントがもらえます。しかも、長期的に保持すると、徐々に貰えるポイント数が増えるのが魅力です。
仮に1000円で購入出来ていたら7年後には利回りが5%になりますね！
1年以上2年未満：3300ポイント
2年以上3年未満：3600ポイント
3年以上4年未満：3900ポイント
4年以上5年未満：4200ポイント
5年以上6年未満：4500ポイント
6年以上7年未満：4800ポイント
7年以上：5000ポイント
まとめ
- デリバリー代行事業拡大中
- 急速な拠点拡大路線
- 売上は急増、赤字拡大
- コロナ終息後の需要は不透明
- Ube Eatsとの統合する可能性もあり
日本のデリバリー代行事業を寡占、黒字化できれば株価の大きな増進が見込めると思いますが、私はそのストーリーに対しては少し懐疑的です。
日本人は他国と比較すると、デリバリーがそこまで根付いていないそうです。
コロナの影響により、今はデリバリー需要が急増していますが、コロナが沈静化したらどうなるのでしょうか？
出前館株は買いか？(管理人の主観)：コロナ終息後、拠点拡大路線が足を引っ張り、赤字が更に広がるリスクもあると考えます。
いきなりステーキが急速な店舗拡大で失敗したのは記憶に新しいと思います。
